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最正直央行家沃尔克:毕生追求三个真理

2019-12-20| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 上世纪80年代,由于美联储不断收紧货币供给,美国经济经历了两次衰退,彼时,农民们开始抗议,开着拖拉机堵......
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  上世纪80年代,由于美联储不断收紧货币供给,美国经济经历了两次衰退,彼时,农民们开始抗议,开着拖拉机堵在美联储总部大楼前;建筑工人给时任美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)寄去宽四寸厚二尺的建筑木材,求他降低利率来提振房屋开工率,一块木材上就写着“降低利率,保全工作,利率太高了”。

  “我对此表示遗憾,”沃尔克在2018年的一次采访中提及,“除此之外,我不知道还有什么其他行动在政治和经济上是可行的?!?/p>

  北京时间12月9日晚间,沃尔克逝世,享年92岁。沃尔克于1927年9月5日生于美国新泽西州,曾于卡特及里根总统当政时担任美联储主席,曾是美国总统贝拉克·奥巴马的经济顾问。沃尔克被誉为“美国历史上最伟大联储主席”,他任内最大胆的举动就是将联邦基金利率提高到前所未有的20%,以遏制当时两位数的通胀率;2010年,80高龄的沃尔克在时任美国总统奥巴马的力邀下参与制定“多德-弗兰克法案”,限制银行进行自营交易等的“沃尔克规则”是最重要的组成部分,它捍卫了美国经济与金融稳定。

  2018年10月,尚在病榻上的保罗·沃尔克出版了一部巨著——《坚定不移:稳健的货币与好的政府》,浓缩了他在70年的公共服务中提炼出来的一些关键教训,即他本人所谓的“三个真理”:稳定的价格、稳健的金融、良好的政府。这“三个真理”,也是沃尔克毕生的主题、毕生的追求、毕生的烙印。

  抗通胀斗士、正直的央行家

  身高两米、曾为5位美国总统工作、连任两届美联储主席、顶着政治压力抗击通胀……但这可能并非沃尔克被称为“金融巨人”的全部原因,其多年好友——国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民的一句描述曾真正透析了巨人的本质——“他永远把承担社会和公民责任放在第一位”。

  在沃尔克的职业生涯中,最能体现其正直和社会责任的或许就是他坚决加息抗击通胀的故事。1979年,美国通胀率已经接近15%,而失业率却居高不下,前所未有的“滞胀”局面打破了菲利普斯曲线。沃尔克上任第八天就宣布,把联储基金利率提高50个基点到11%,再过两天又宣布把贴现率提高5bp到10.5%。

  沃尔克最为世人熟知的不朽功绩,是1979年出任美联储主席后,几乎以一己之力在1979年到1980年扭转了美国的货币政策,放弃关注联邦基金利率的变化,严格控制货币供应量,并“制服了”连续三年保持两位数、令美国部分利率突破20%的通货膨胀,美国CPI由1979年的11.3%降至1982年的6.2%,1983年更是降至3.2%。

  “抗击通胀的代价不小,当时抗议的人们围住了我们的大楼,”沃尔克说,“我们正在打正义之战,我们不愿意因压力撤退,大家今后都会理解这样做的正确性?!贝蠓酉⒌贾旅拦靡欢仍谒ネ死镎踉?,破产企业翻倍,失业率创1940年以来最高,这也导致任命沃尔克的卡特总统在1980年的大选中因稳增长不力被里根击败。不过,最后事实证明,沃尔克的正直和坚持是正确的,“只要你的目标足够明确,力量足够强大,之后你会经历多年的增长?!蔽侄顺?。

  本周一(12月9日),美国前总统卡特在一份声明中提及:“沃尔克非常固执,尽管他在美联储时推出的一些政策的政治成本高昂,但(打击通胀)在当时的确是对的决定。他强大且睿智的指引帮助抑制了由油价而失控的通胀,也使得美国人民后续不受通胀的困扰?!?/p>

  独立性是关键

  美联储一直以来对独立性有着宗教般的信仰,而沃尔克则将这种信仰发挥到了极致。在货币政策被授予过多责任的当下,沃尔克的正直和经验也可能给全球中央银行家以启迪。

  他第一次会见卡特总统前写下了三条建议:确保美联储的独立性、美联储必须直面通货膨胀、实施更加紧缩的政策。其中,后面两条是政策,第一条是前提。在他看来,对货币的信任,是良好的政府和经济增长的根本。维持货币稳定的预期和信心,是货币政策的一项基本责任,但前提是确保美联储的独立性。因此,当新就职的里根总统希望前往美联储与沃尔克会面时,沃尔克居然拒绝了。因为,除了罗斯福总统在1937年新大楼落成典礼时到访外,还没有总统来过美联储,沃尔克担心里根总统到访美联储会在某种程度上影响美联储的独立性。

  如今,货币政策又走到了一个历史性拐点——高通胀不复存在,令全球央行烦恼的是通胀迟迟未触及2%,延续经济扩张的政治压力空前。

  沃尔克在其新书中明确批评了近几年美联储过于看重2%的通胀目标,“没有任何一个价格指数能够精确地反映只有1/10或1/4个百分点的消费价格的实际变化……随着经济增长和失业率接近历史低点,人们开始担心消费价格增长太慢——仅仅因为它比2%的目标低了1/4左右!这是否意味着要‘放松’货币政策,或者至少推迟紧缩,即使是在经济充分就业的情况下?”沃尔克的结论是:“这是无稽之谈。央行行长是如何落入这样的陷阱的?赋予单一统计数据的微小变化如此大的权重,而这一统计数据本身又有其固有的弱点?!?/p>

  沃尔克认为,这几任美联储主席伯南克、耶伦和鲍威尔都过于担心通缩,但真正的?;强硭苫醣艺叩贾碌耐ㄕ?,以及风险偏好操纵引起的市场传染。

  美联储一直以来强调其双重使命——价格稳定和充分就业,然而当前央行的使命似乎拓展到了维持整体金融稳定,这就难免令问题政治化。而沃尔克认为,“我们要创造就业必须要消除通胀,价格稳定也是重要指标,如果能保证价格稳定,我们就有能力促进就业。所谓的双重使命只是法律的含义?!?/p>

  应继续完善金融监管

  离开美联储后,沃尔克的经历同样精彩纷呈:1996年成立沃尔克委员会,调查瑞士银行持有的、属于大屠杀受害者的资产;2000年被任命为国际会计准则委员会主席,致力于建立国际会计标准;2004年负责调查联合国石油换食品项目中的腐败行为;2007年负责审查世界银行机构廉政部的工作及其反腐败的成效;2008年后担任奥巴马总统经济复苏顾问委员会主席,提出加强金融监管的“沃尔克规则”;2013年成立“沃尔克联盟”,旨在有效执行公共政策,并重建公众对政府的信任。

  ?;笸瞥龅难细窦喙芊ò浮岸嗟?弗兰克法案”的重要组成部分包含了沃尔克的名字——沃尔克规则。沃尔克规则大大限制了银行自营交易进行投机性活动?!霸缜岸杂谧杂灰椎募だ?,其本身具有很强的投机性,且有时会与客户利益相冲突,最终可能会传染到整个银行的气氛和激励机制。对于受益于联邦政府‘安全网’(例如联邦保险存款公司)的机构,参与与主要银行功能(吸储、贷款等)不相关的风险承?;疃⒉缓鲜??!彼硎?。

  过去几年,沃尔克也表示对放松监管的呼声持反对意见。他明确提出,对未来任何风险的最强防御仍是维持审慎监管。国会通过法案放松了对中小型银行的监管,但没有触及“多德-弗兰克法案”的大部分规则,如对衍生品的限制。沃尔克说:“他们还没造成任何不可挽回的损失,直到他们试着走得更远?!?/p>

  监管和货币政策既是一门技术,更是一门艺术。如今,“去监管”的呼声仍此起彼伏;央行无力提振通胀,但也不知哪天通胀会以何种形式卷土重来。全球央行独立性不断受到挑战。央行家是否还能有这位“抗通胀斗士”般的行动勇气?相信,沃尔克这位正直央行家的形象将被历史铭记。

(文章来源:第一财经日报)

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